湯臣倍健減值10億盤中翻紅 商譽減值風險仍存

2020-01-02 20:39:29來源:證券時報作者:小思

  2019年的最后一天,營養補充劑龍頭企業湯臣倍健(300146)暴雷。2019年全年該公司預計計提商譽和無形資產減值準備約10億元-10.5億元,從而導致全年歸母凈利潤虧損約3.65億到3.7億元。

  2019年商譽減值引發的暴雷股“此起彼伏”,公告后二級市場動則三四個跌停的“慘況”仍然讓投資者記憶猶新。但近期這一波減值暴雷公司,市場表現卻頗為強勢。

  1月2日,湯臣倍健低開4.73%,隨后稍微下探后隨即反彈,盤中更一度翻紅,收報16.13元,下跌0.98%。

  此外,近期中集集團、慈星股份、華東科技、新集能源等十多家公司先后計提巨額減值業績,暴雷公告披露翌日,中集集團、華東科技、新集能源均未跌停,隨后更迅速反彈。慈星股份公告翌日雖然跌停,但今日(1月2日)已強勢反彈3.44%。

  市場人士分析,近期近十只因商譽暴雷的公司普遍也就1-2個跌停隨即開板,很大一部分原因是近期市場行情回暖,資金情緒高漲;此外,去年初商譽減值密集暴雷也讓機構對高商譽上市公司已有規避,因此暴雷后資金出逃情況并不明顯。

  減值10億盤中翻紅

  湯臣倍健去年12月31日晚披露業績預告,2019年預虧3.65億元至3.7億元,上年同期盈利10億元。公司根據相關要求,對前期收購LSG形成的商譽進行了初步減值測試,預計計提商譽減值準備約10億元-10.5億元,計提無形資產減值準備約5.4億元-5.9億元,導致報告期公司業績虧損。

  就這次商譽大額減值,湯臣倍健解釋,由于受《電商法》實施影響,2019年LSG在澳洲市場的業務未達成預期。

  資料顯示,LSG是澳大利亞維多利亞州一家專注于健康食品和綜合保健品生產和銷售的非上市公司。2018年年初,湯臣倍健發布公告,宣布完成對澳洲益生菌企業LSG的收購,總代價為6.7億澳元.

  預告業績暴雷后,深交所向湯臣倍健下發關注函,要求說明無形資產的具體明細和金額,本次計提減值準備的測算依據和過程,以及計提是否充分,時點是否合理,并說明相應的會計處理過程。

  1月2日,預期中暴雷跌停的情況未有出現。湯臣倍健低開4.73%,隨后一度下跌逾6%,但隨即抄底資金入場,股價更一度翻紅。截至收盤報16.13元,下跌0.98%,最新市值255億元,

  預告商譽暴雷前夕,湯臣倍健在2019年12月21日公告了股權激勵計劃,擬對董事、高級管理人員和核心員工等103人進行股權激勵,擬授予不超過1000萬份股票期權,擬授予價格為15.96元/股。

  有市場人士分析,湯臣倍健自2010年上市以來,營收增長了11倍多,年均復合增速37.2%,歸母凈利潤也增長了近10倍,年均復合增速達到34.8%,并成功確立了行業龍頭的地位。湯臣倍健所處的保健品行業增長穩定,行業賽道本身并沒隱患,股權激烈也顯示公司對未來業績的信心。

  商譽減值風險仍存

  事實上,近期中集集團、慈星股份、華東科技、新集能源等十多家公司先后計提巨額減值業績,暴雷公告披露翌日,中集集團、華東科技、新集能源均未跌停,隨后更迅速反彈。慈星股份公告翌日雖然跌停,但今日(1月2日)收盤已強勢反彈逾3.44%。

  中集集團去年12月30日晚間公告,公司判斷和海工業務有關的平臺資產存在較大的減值跡象,截至目前相關平臺資產減值測試工作尚在進行中,預計2019年需計提減值約40億元至55億元。

  去年12月31日,中集集團只是低開4.8%并未跌停,收報9.82元全日下跌3.73%。1月2日,中集集團收盤上漲0.41%。

  除去近期大盤向好外,去年12月30日當晚,中集集團還披露一份賣地公告。公司全資子公司簽署前海土地使用權出讓合同,基于目前的初步測算,此次簽約預計將增加集團稅后凈利潤約66.9億元。換言之,賣地收益一定程度對沖了暴雷影響。

  此外,擬對平板顯示計提資產減值56.56億元的華東科技,公告披露翌日早盤一度下跌了超過8%,但很快反彈全日只下跌3.69%。今年1月2日,華東科技收盤上漲1.91%。

  2019年不少上市公司對2018年報計提大額資產減值,特別是商譽方面的減值,致使不少公司2018年報呈現的凈利潤出現巨虧,這些數據都在2019年得到披露。

  數據顯示,2019年披露的2018年報虧損額超過10億元的公司多達119家,相比之下,2017年報虧損超過10億元的公司只有24家,2016年報只有25家。業內普遍認為,這是2015年左右的并購熱潮的“后遺癥”。2015年是中國的“并購大年”。

  根據wind數據統計,截至今2019年三季度,A股商譽規模達到1.38萬億,其中42家上市公司最新的商譽超過50億元,不容小覷。但與去年商譽暴雷公司動則3-4個跌停不同,近期暴雷股不僅很少跌停,隨后更迅速反彈。

  除目前A股處于估值底部外,有市場人士指出,如果商譽減值的公司本身經營沒有問題,減值只是一筆損失,投資者不會情緒化地拋售。

  知名投行人士勞志明則認為,此前“商譽爆雷”事件發生的原因主要有二:一是企業整合能力不夠,或未能釋放標的優勢;二是在套利邏輯下,大家更青睞購買輕資產、高估值的標的。勞志明提醒,商譽爆雷主要體現在財務報表的變化,其實不影響企業自身最核心的價值,要綜合來看。2018年風險集中釋放后,市場各方“交足學費”,基于產業思維下的并購正在成為主流。

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